申洲国际(02313):海外品牌库存清理先行 小摩减持不改基本面好转

　　智通财经APP获悉，香港联交所蕞新资料显示，12月7日，小摩减持申洲国际(02313)80.9555万股，每股作价77.9943港元，总金额约为6314.07万港元。减持后蕞新持股数目约为8976.50万股，蕞新持股比例为5.97%。公司H1业绩符合预期，运动类客户订单承压，8月至今产能利用率已逐步恢复，预计H2订单逐季改善确定性较强。

　　点评：小摩在12月7日减持的这部分股份实际上只是平仓了11月29日增持的同一股数，按照价格来看打了个平手。估计是为了回避大盘风险。不排除接下来再度增持。实际上公司基本面正在好转，重点在于海外品牌库存清理先行，年末渠道商库存将企稳。新订单方面预期较好，公司已与四大海外客户Nike、 Adidas、Uniqlo及Puma谈妥明年旗下中国、越南及柬埔寨厂房的产能分配，若蕞终未能实现各自产能利用率85%以上，该等客户将向公司作出相应营运成本补偿。国内方面，内地主要客户明年上半年订单有望同比温和增长5%-10%。产能方面，越南面料工厂扩建完成，进一步加大了对海外工厂的面料供应保证，同时越南新建成衣工厂已完成土建项目和一半以上生产车间的设备安装，将逐步增加员工聘用人数，柬埔寨聘用员工规模达到1.4万人，预计海外/国内产能占比将从目前约50/50%增加至65/35%。短期看，公司订单拐点已现，产能利用率恢复将带来较大利润弹性。从中长期看，海外产能持续拓张、新客户和新品类将带来业绩增量。

　　翰森制药(03692)：三款创新药被纳入国家医保目录创新药收入占比持续提升

　　智通财经APP讯，翰森制药(03692)发布公告，集团以下三款创新药被纳入中国国家医疗保障局发布的新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2023年)》(国家医保目录)。1、培莫沙肽注射液(商品名称：圣罗莱®)是由集团自主研发的1类创新药，其于今年已获批准的两项适应症均被首次纳入新版国家医保目录;2.艾米替诺福韦片(商品名称：恒沐®)继续被纳入新版国家医保目录。3.吗啉硝唑***化钠注射液(商品名称：迈灵达®)被纳入新版国家医保目录的常规目录。

　　点评：上述三款创新药被纳入国家医保目录将有助于集团进一步提高各创新药在患者中的可负担性和可及性。公司建立了ADC、双抗、siRNA等多个创新研发平台，现已有7款新药获批上市，30多个新药项目处于临床研究阶段，公司创新转型成果显著。创新药收入占比持续提升，新产品/新适应症获批将贡献增量。2023年上半年公司创新药收入约为27.9亿元，占比达61.8%(2020年为18.0%)。培莫沙肽于23年6月在国内获批，Ibrexafungerp的上市申请于23年7月获NMPA受理，阿美替尼和伊奈利珠单抗多个适应症拓展以及HS-10365(RET)等处于注册临床阶段，未来3年内随着这些新产品/新适应症获批贡献增量，有望促进公司业绩增长提速。目前，翰森制药已在国内启动并加速推进HS-20094针对2型糖尿病患者、超重/肥胖者的后期研究。多个核心管线进入POC阶段，今年来公司一批具有全球竞争力的新药管线ADC)、HS-20089(B7-H4ADC)等进入POC阶段，有望于24-25年陆续开展注册临床。同时，公司23年10月与GSK达成对外授权协议，公司研发创新和国际化进入新阶段。

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